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中国证券网:国泰君安:科创板初期预计500亿发行2050家可借鉴的“双重存档制”

编辑:大魔王 2019-01-25

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  国泰君安的报告回顾了我国资本市场从国际板到科创板的探索历程,对比美国、注册制的差异,认为现阶段我国科创板注册制的可以借鉴的“双重存档制”。

  国泰君安研究近日推出科创板系列报告,认为科创板的相关制度和板块在明年一季度有望实现突破性进展,第一批备选企业应会具备行业地位突出、市值规模较大等特点。同时国泰君安预计科创板推出初期发行规模将在500亿以内,发行家数在20-50家。

  

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  中国证券网:国泰君安:科创板初期预计500亿发行2050家可借鉴的“双重存档制”

  美国和的注册制实施多年,已经进入比较成熟的阶段。通过回顾美国和注册制度发展历程及差异对比,国泰君安认为中国资本市场向注册制转型是一个渐进性的过程。在目前以监管部门审核为主的发行体制下,短期可以借鉴的“双重存档制”,由交易所对上市企业进行实质审核,监管部门仍保留对公司的形式审核,从源头上上市公司质量。但中长期而言,要向美国完善的市场监管体系和投资者机制靠拢,加强企业上市后的持续监管和信息披露,完善退市制度。(汪友若)

  国泰君安认为,科创板推出后将在一定程度上分流IPO规模,但对场内资金的流动性冲击有限。从板块结构来看,创业板与科创板相关性最高,但从生物医药及TMT企业的估值水平来看,创业板却是场内三个板块中最低的,而科创板上市初期一旦出现高估值特征,必然会对相关性更强的创业板的估值体系造成较大冲击。科创板的推出对于目前市场的影响与其推出节点的风险偏好相关性更高。

  

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  国泰君安指出,从2007年推出国际板,为吸引优质境外企业来华上市;到2014年为提高估值体系的差异性和包容性,给高估值的创新类企业提供上市新机会的战略新兴板; 再到2018年上半年吸引新经济企业回归的CDR ——都是我国资本市场和所为了完善上市制度的差异化安排,对扩大市场包容性和多元化定价体系的不断尝试。科创板作为注册制试点,是继战略新兴板和创新企业CDR以后的又一次尝试,战略地位高,推进时间或超预期。